5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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