核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投(t蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了óu)资者(zhě)每年可(kě)以获得较(jiào)高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司(sī)估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来(lái)看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也(yě)离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率(l蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ǜ)的下行和(hé)理财(cái)资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比(bǐ)下(xià)降，基本处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了