5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行(xíng)为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济(jì)边(biān)际走弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低(dī)位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银(yín)行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入(rù)股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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